jee trần
Cộng sự đặc biệt
Sau một năm 2025 đầy biến động, điều gì đang chờ đợi thị trường hàng hóa, ngoại hối và tiền điện tử vào năm 2026?
1. Vàng (XAU/USD)
Năm 2025, giá vàng tăng 60% — mức tăng hàng năm lớn nhất kể từ năm 1979 — được hưởng lợi từ nhiều yếu tố thuận lợi: việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất, nhu cầu mua vào ổn định từ các ngân hàng trung ương và căng thẳng địa chính trị lặp đi lặp lại.
Nhìn về năm 2026, Hội đồng Vàng Thế giới cho rằng giá vàng có khả năng tiếp tục gây bất ngờ. Với việc Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất, đồng Đô la Mỹ suy yếu và các rủi ro địa chính trị gia tăng, giá vàng có thể tăng từ 5%–15% vào năm 2026.
Trong các kịch bản cực đoan — chẳng hạn như suy thoái kinh tế toàn cầu và việc Fed nới lỏng mạnh tay — giá vàng có thể tăng từ 15% đến 30% vào năm tới.
Các ngân hàng đầu tư lớn vẫn duy trì quan điểm tích cực đối với vàng, với các mục tiêu giá dao động trong khoảng từ 4.500 đến 5.000 Đô la Mỹ mỗi ounce.
Goldman Sachs dự báo vàng sẽ đạt 4.900 Đô la Mỹ mỗi ounce vào cuối năm 2026, được hỗ trợ bởi nhu cầu của ngân hàng trung ương tiếp tục tăng và dòng vốn vào ETF.
Ngân hàng Hoa Kỳ cho rằng thâm hụt tài khóa mở rộng và nợ gia tăng của Mỹ sẽ mang lại hỗ trợ bền vững cho vàng. Họ dự báo giá vàng sẽ đạt 5.000 Đô la Mỹ mỗi ounce trong năm 2026.
2. Bitcoin (BTC/USD)
Năm 2025, giá Bitcoin đạt mức cao kỷ lục rồi sau đó giảm trở lại, kết thúc năm gần như đi ngang.
Nhìn về tương lai, Ngân hàng Standard Chartered đã điều chỉnh giảm mục tiêu giá Bitcoin từ 200.000 Đô la Mỹ xuống còn 150.000 Đô la Mỹ, viện dẫn dự đoán rằng công ty quản lý ngân khố tiền điện tử (Digital Asset Treasury - DAT) sẽ ngừng mua Bitcoin, mặc dù dòng vốn vào ETF vẫn sẽ là động lực mạnh mẽ.
Bernstein cũng dự báo Bitcoin sẽ đạt 150.000 Đô la Mỹ vào năm 2026 và 200.000 Đô la Mỹ vào năm 2027.
Bernstein lập luận rằng Bitcoin đã phá vỡ mô hình chu kỳ 4 năm truyền thống và hiện đang bước vào một chu kỳ tăng giá kéo dài. Trong khi đó, Morgan Stanley cảnh báo điều ngược lại, rằng chu kỳ 4 năm của Bitcoin vẫn còn kéo dài và thị trường tăng giá có thể sắp kết thúc.
3. Chỉ số Nasdaq 100 (NAS100)
Năm 2025, Chỉ số Nasdaq 100 tăng 22%, vượt qua mức tăng 18% của S&P 500 và đánh dấu năm tăng trưởng thứ ba liên tiếp.
Hầu hết các tổ chức đều dự đoán thị trường vốn chủ sở hữu Mỹ sẽ tiếp tục thể hiện mạnh mẽ trong năm 2026, được hỗ trợ bởi chu kỳ đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI).
JPMorgan nhấn mạnh rằng các công ty vận hành trung tâm dữ liệu siêu quy mô — bao gồm Amazon, Google, Microsoft và Meta — dự kiến sẽ tiếp tục duy trì mức chi tiêu vốn cao trong những năm tới, với tổng chi tiêu tích lũy có thể đạt hàng trăm tỷ Đô la Mỹ vào năm 2026. Chu kỳ đầu tư này được kỳ vọng sẽ hỗ trợ các thành phần quan trọng trong chỉ số Nasdaq 100 như NVIDIA, AMD và Broadcom.
JPMorgan vạch ra các kịch bản tăng giá của S&P 500 trong đó chỉ số này có thể đạt khoảng 7.500 điểm vào năm 2026, trong khi Deutsche Bank đưa ra các kịch bản lạc quan hơn với mục tiêu khoảng 8.000 điểm vào cuối năm 2026, phụ thuộc vào tăng trưởng lợi nhuận mạnh và đầu tư liên tục thúc đẩy bởi AI.
Dựa trên các mục tiêu của S&P 500, các nhà phân tích cho rằng Chỉ số Nasdaq 100 có thể vượt mốc 27.000 điểm vào năm 2026.
4. Bạc (XAG/USD)
Được thúc đẩy bởi tình trạng thiếu hụt nguồn cung và sự thu hẹp mạnh của tỷ trọng vàng–bạc, giá bạc đã tăng vượt trội trong năm 2025, vượt xa giá vàng.
Viện Bạc Thế giới cảnh báo về tình trạng thiếu hụt cung mang tính cấu trúc kéo dài trên thị trường bạc toàn cầu, do nhu cầu công nghiệp mạnh mẽ, nhu cầu đầu tư hồi phục và tốc độ tăng trưởng nguồn cung chậm lại. Tình trạng mất cân đối cung-cầu này dự kiến sẽ tiếp tục tồn tại — và thậm chí có thể mở rộng — trong năm 2026, từ đó hỗ trợ các yếu tố cơ bản tích cực cho giá bạc.
UBS đã nâng mục tiêu giá bạc năm 2026 lên mức 58–60 Đô la Mỹ mỗi ounce, với tiềm năng có thể đạt 65 Đô la Mỹ mỗi ounce. Ngân hàng Hoa Kỳ cũng dự báo bạc sẽ đạt 65 Đô la Mỹ mỗi ounce trong năm 2026.
5. Ethereum (ETH/USD)
Năm 2025, Ethereum có mức biến động lớn hơn Bitcoin và cũng kết thúc năm gần như đi ngang.
Nhìn sang năm 2026, các tổ chức nói chung đều lạc quan về triển vọng của Ethereum. JPMorgan nhấn mạnh tiềm năng to lớn của việc mã hóa tài sản, yếu tố đang phụ thuộc nhiều vào cơ sở hạ tầng blockchain của Ethereum.
Tom Lee, Chủ tịch BitMine, tin rằng làn sóng mã hóa tài sản sẽ định hình lại chu kỳ siêu tăng giá tiếp theo của tiền điện tử. Ông dự báo giá ETH sẽ đạt 20.000 Đô la Mỹ vào năm 2026, khẳng định Ethereum đã tạo đáy vào năm 2025 và đang sẵn sàng cho một đợt tăng trưởng mạnh.
6. EUR/USD
Trong năm 2025, EUR/USD tăng 13% — mức tăng hàng năm lớn nhất trong gần tám năm — nhờ sự suy yếu của đồng Đô la Mỹ.
Đối với năm 2026, hầu hết các tổ chức đều kỳ vọng EUR/USD tiếp tục tăng, được hỗ trợ bởi chính sách tiền tệ khác biệt giữa Mỹ và châu Âu (Fed cắt giảm lãi suất trong khi ECB giữ nguyên).
JPMorgan và Nomura dự báo EUR/USD có thể đạt mức 1,20 vào cuối năm 2026; Ngân hàng Hoa Kỳ lạc quan hơn, đặt mục tiêu 1,22.
Tuy nhiên, Morgan Stanley lưu ý rằng EUR/USD có thể chịu áp lực giảm trong nửa cuối năm 2026 khi nền kinh tế Mỹ vượt trội hơn châu Âu. Họ dự báo EUR/USD sẽ tăng lên 1,23 trước, sau đó giảm xuống còn 1,16 trong nửa cuối năm 2026.
7. USD/JPY
Trong năm 2025, USD/JPY giảm vào đầu năm rồi phục hồi, kết thúc năm với mức giảm khoảng 1%.
Triển vọng cho năm 2026 có nhiều ý kiến trái chiều: JPMorgan và Barclays có quan điểm tích cực, trong khi Citigroup và Nomura lại bi quan.
JPMorgan cho rằng kỳ vọng về việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) tăng lãi suất đã được phản ánh vào giá, và việc mở rộng tài khóa tại Nhật có thể gây áp lực lên đồng yên. Họ dự báo USD/JPY sẽ tăng lên 164 vào cuối năm 2026.
Tuy nhiên, Nomura cho rằng mức chênh lệch lãi suất thu hẹp sẽ làm giảm sức hấp dẫn của giao dịch vay mượn đồng yên (carry trade). Nếu các chỉ số vĩ mô Mỹ suy yếu, nhà đầu tư có thể đóng vị thế giao dịch, thúc đẩy đồng yên tăng giá. Họ dự báo USD/JPY sẽ giảm xuống 140 trước khi năm 2026 kết thúc.
8. Dầu thô (USOIL)
Năm 2025, giá dầu thô giảm gần 20% khi OPEC+ khôi phục sản lượng và sản lượng của Mỹ tăng.
Nhìn về phía trước, nhiều tổ chức nhận định nguy cơ giá dầu giảm tiếp tục nghiêng về phía dư cung, đặc biệt nếu OPEC+ duy trì sản lượng cao và tăng trưởng nhu cầu toàn cầu chậm lại.
Goldman Sachs đưa ra một kịch bản tiêu cực trong đó giá dầu WTI có thể trung bình ở khoảng 52 Đô la Mỹ mỗi thùng và dầu Brent khoảng 56 Đô la Mỹ mỗi thùng vào năm 2026. JPMorgan cũng nêu bật các kịch bản giảm giá tương tự, trong đó WTI có thể trung bình vào khoảng 54 Đô la Mỹ mỗi thùng và Brent khoảng 58 Đô la Mỹ mỗi thùng, tùy thuộc vào tình trạng dư cung kéo dài.
1. Vàng (XAU/USD)
Năm 2025, giá vàng tăng 60% — mức tăng hàng năm lớn nhất kể từ năm 1979 — được hưởng lợi từ nhiều yếu tố thuận lợi: việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất, nhu cầu mua vào ổn định từ các ngân hàng trung ương và căng thẳng địa chính trị lặp đi lặp lại.
Nhìn về năm 2026, Hội đồng Vàng Thế giới cho rằng giá vàng có khả năng tiếp tục gây bất ngờ. Với việc Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất, đồng Đô la Mỹ suy yếu và các rủi ro địa chính trị gia tăng, giá vàng có thể tăng từ 5%–15% vào năm 2026.
Trong các kịch bản cực đoan — chẳng hạn như suy thoái kinh tế toàn cầu và việc Fed nới lỏng mạnh tay — giá vàng có thể tăng từ 15% đến 30% vào năm tới.
Các ngân hàng đầu tư lớn vẫn duy trì quan điểm tích cực đối với vàng, với các mục tiêu giá dao động trong khoảng từ 4.500 đến 5.000 Đô la Mỹ mỗi ounce.
Goldman Sachs dự báo vàng sẽ đạt 4.900 Đô la Mỹ mỗi ounce vào cuối năm 2026, được hỗ trợ bởi nhu cầu của ngân hàng trung ương tiếp tục tăng và dòng vốn vào ETF.
Ngân hàng Hoa Kỳ cho rằng thâm hụt tài khóa mở rộng và nợ gia tăng của Mỹ sẽ mang lại hỗ trợ bền vững cho vàng. Họ dự báo giá vàng sẽ đạt 5.000 Đô la Mỹ mỗi ounce trong năm 2026.
2. Bitcoin (BTC/USD)
Năm 2025, giá Bitcoin đạt mức cao kỷ lục rồi sau đó giảm trở lại, kết thúc năm gần như đi ngang.
Nhìn về tương lai, Ngân hàng Standard Chartered đã điều chỉnh giảm mục tiêu giá Bitcoin từ 200.000 Đô la Mỹ xuống còn 150.000 Đô la Mỹ, viện dẫn dự đoán rằng công ty quản lý ngân khố tiền điện tử (Digital Asset Treasury - DAT) sẽ ngừng mua Bitcoin, mặc dù dòng vốn vào ETF vẫn sẽ là động lực mạnh mẽ.
Bernstein cũng dự báo Bitcoin sẽ đạt 150.000 Đô la Mỹ vào năm 2026 và 200.000 Đô la Mỹ vào năm 2027.
Bernstein lập luận rằng Bitcoin đã phá vỡ mô hình chu kỳ 4 năm truyền thống và hiện đang bước vào một chu kỳ tăng giá kéo dài. Trong khi đó, Morgan Stanley cảnh báo điều ngược lại, rằng chu kỳ 4 năm của Bitcoin vẫn còn kéo dài và thị trường tăng giá có thể sắp kết thúc.
3. Chỉ số Nasdaq 100 (NAS100)
Năm 2025, Chỉ số Nasdaq 100 tăng 22%, vượt qua mức tăng 18% của S&P 500 và đánh dấu năm tăng trưởng thứ ba liên tiếp.
Hầu hết các tổ chức đều dự đoán thị trường vốn chủ sở hữu Mỹ sẽ tiếp tục thể hiện mạnh mẽ trong năm 2026, được hỗ trợ bởi chu kỳ đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI).
JPMorgan nhấn mạnh rằng các công ty vận hành trung tâm dữ liệu siêu quy mô — bao gồm Amazon, Google, Microsoft và Meta — dự kiến sẽ tiếp tục duy trì mức chi tiêu vốn cao trong những năm tới, với tổng chi tiêu tích lũy có thể đạt hàng trăm tỷ Đô la Mỹ vào năm 2026. Chu kỳ đầu tư này được kỳ vọng sẽ hỗ trợ các thành phần quan trọng trong chỉ số Nasdaq 100 như NVIDIA, AMD và Broadcom.
JPMorgan vạch ra các kịch bản tăng giá của S&P 500 trong đó chỉ số này có thể đạt khoảng 7.500 điểm vào năm 2026, trong khi Deutsche Bank đưa ra các kịch bản lạc quan hơn với mục tiêu khoảng 8.000 điểm vào cuối năm 2026, phụ thuộc vào tăng trưởng lợi nhuận mạnh và đầu tư liên tục thúc đẩy bởi AI.
Dựa trên các mục tiêu của S&P 500, các nhà phân tích cho rằng Chỉ số Nasdaq 100 có thể vượt mốc 27.000 điểm vào năm 2026.
4. Bạc (XAG/USD)
Được thúc đẩy bởi tình trạng thiếu hụt nguồn cung và sự thu hẹp mạnh của tỷ trọng vàng–bạc, giá bạc đã tăng vượt trội trong năm 2025, vượt xa giá vàng.
Viện Bạc Thế giới cảnh báo về tình trạng thiếu hụt cung mang tính cấu trúc kéo dài trên thị trường bạc toàn cầu, do nhu cầu công nghiệp mạnh mẽ, nhu cầu đầu tư hồi phục và tốc độ tăng trưởng nguồn cung chậm lại. Tình trạng mất cân đối cung-cầu này dự kiến sẽ tiếp tục tồn tại — và thậm chí có thể mở rộng — trong năm 2026, từ đó hỗ trợ các yếu tố cơ bản tích cực cho giá bạc.
UBS đã nâng mục tiêu giá bạc năm 2026 lên mức 58–60 Đô la Mỹ mỗi ounce, với tiềm năng có thể đạt 65 Đô la Mỹ mỗi ounce. Ngân hàng Hoa Kỳ cũng dự báo bạc sẽ đạt 65 Đô la Mỹ mỗi ounce trong năm 2026.
5. Ethereum (ETH/USD)
Năm 2025, Ethereum có mức biến động lớn hơn Bitcoin và cũng kết thúc năm gần như đi ngang.
Nhìn sang năm 2026, các tổ chức nói chung đều lạc quan về triển vọng của Ethereum. JPMorgan nhấn mạnh tiềm năng to lớn của việc mã hóa tài sản, yếu tố đang phụ thuộc nhiều vào cơ sở hạ tầng blockchain của Ethereum.
Tom Lee, Chủ tịch BitMine, tin rằng làn sóng mã hóa tài sản sẽ định hình lại chu kỳ siêu tăng giá tiếp theo của tiền điện tử. Ông dự báo giá ETH sẽ đạt 20.000 Đô la Mỹ vào năm 2026, khẳng định Ethereum đã tạo đáy vào năm 2025 và đang sẵn sàng cho một đợt tăng trưởng mạnh.
6. EUR/USD
Trong năm 2025, EUR/USD tăng 13% — mức tăng hàng năm lớn nhất trong gần tám năm — nhờ sự suy yếu của đồng Đô la Mỹ.
Đối với năm 2026, hầu hết các tổ chức đều kỳ vọng EUR/USD tiếp tục tăng, được hỗ trợ bởi chính sách tiền tệ khác biệt giữa Mỹ và châu Âu (Fed cắt giảm lãi suất trong khi ECB giữ nguyên).
JPMorgan và Nomura dự báo EUR/USD có thể đạt mức 1,20 vào cuối năm 2026; Ngân hàng Hoa Kỳ lạc quan hơn, đặt mục tiêu 1,22.
Tuy nhiên, Morgan Stanley lưu ý rằng EUR/USD có thể chịu áp lực giảm trong nửa cuối năm 2026 khi nền kinh tế Mỹ vượt trội hơn châu Âu. Họ dự báo EUR/USD sẽ tăng lên 1,23 trước, sau đó giảm xuống còn 1,16 trong nửa cuối năm 2026.
7. USD/JPY
Trong năm 2025, USD/JPY giảm vào đầu năm rồi phục hồi, kết thúc năm với mức giảm khoảng 1%.
Triển vọng cho năm 2026 có nhiều ý kiến trái chiều: JPMorgan và Barclays có quan điểm tích cực, trong khi Citigroup và Nomura lại bi quan.
JPMorgan cho rằng kỳ vọng về việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) tăng lãi suất đã được phản ánh vào giá, và việc mở rộng tài khóa tại Nhật có thể gây áp lực lên đồng yên. Họ dự báo USD/JPY sẽ tăng lên 164 vào cuối năm 2026.
Tuy nhiên, Nomura cho rằng mức chênh lệch lãi suất thu hẹp sẽ làm giảm sức hấp dẫn của giao dịch vay mượn đồng yên (carry trade). Nếu các chỉ số vĩ mô Mỹ suy yếu, nhà đầu tư có thể đóng vị thế giao dịch, thúc đẩy đồng yên tăng giá. Họ dự báo USD/JPY sẽ giảm xuống 140 trước khi năm 2026 kết thúc.
8. Dầu thô (USOIL)
Năm 2025, giá dầu thô giảm gần 20% khi OPEC+ khôi phục sản lượng và sản lượng của Mỹ tăng.
Nhìn về phía trước, nhiều tổ chức nhận định nguy cơ giá dầu giảm tiếp tục nghiêng về phía dư cung, đặc biệt nếu OPEC+ duy trì sản lượng cao và tăng trưởng nhu cầu toàn cầu chậm lại.
Goldman Sachs đưa ra một kịch bản tiêu cực trong đó giá dầu WTI có thể trung bình ở khoảng 52 Đô la Mỹ mỗi thùng và dầu Brent khoảng 56 Đô la Mỹ mỗi thùng vào năm 2026. JPMorgan cũng nêu bật các kịch bản giảm giá tương tự, trong đó WTI có thể trung bình vào khoảng 54 Đô la Mỹ mỗi thùng và Brent khoảng 58 Đô la Mỹ mỗi thùng, tùy thuộc vào tình trạng dư cung kéo dài.
