thimbayonline
Pro Trader
FxPro: Đồng đô la tiếp bước đồng yên
Đồng đô la Mỹ đã lao dốc xuống mức thấp nhất kể từ tháng 5 sau quyết định của Bộ Tài chính về việc tăng quy mô mua lại trái phiếu dài hạn từ 2 tỷ USD lên 4 tỷ USD kể từ ngày 9 tháng 9. Điều này dẫn đến sự sụt giảm lợi suất trái phiếu kho bạc và gợi nhớ đến các biện pháp can thiệp tiền tệ của Nhật Bản. Thị trường nhận ra rằng mức lợi suất 5,3% đối với trái phiếu kỳ hạn 30 năm là "ngưỡng chịu đựng" tối đa đối với Bộ Tài chính Mỹ, giống như mức 164 của tỷ giá USD/JPY đối với Tokyo. Những điểm tương đồng chưa dừng lại ở đó.Từ góc độ cơ bản, sự sụt giảm của đồng đô la Mỹ so với đồng yên là không hợp lý, vì chênh lệch lãi suất lớn giữa Fed và BoJ (Ngân hàng Trung ương Nhật Bản) có nghĩa là đồng yên đang bị bán mạnh để làm đồng tiền tài trợ trong các giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade). Tokyo buộc phải nắm bắt đúng thời điểm và chi tiền để dập tắt sự hưng phấn của phe mua (bulls) đối với cặp USD/JPY. Bộ Tài chính Mỹ cũng đang phải đi ngược lại các yếu tố cơ bản. Sự gia tăng của lợi suất trái phiếu kho bạc không chỉ được thúc đẩy bởi các biện pháp kích thích tài khóa và thâm hụt ngân sách ngày càng mở rộng. Lợi suất nợ cũng bị ảnh hưởng bởi các yếu tố địa chính trị và sự cạnh tranh từ lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI).
Các tập đoàn công nghệ khổng lồ (hyperscalers) đang huy động vốn để tài trợ cho các dự án liên quan đến AI bằng cách phát hành trái phiếu doanh nghiệp. Ví dụ, lãi suất đối với chứng khoán nợ của Alphabet đáo hạn vào năm 2075 đang ở mức khoảng 6,8%. Sức hấp dẫn của những tài sản như vậy đang thu hút dòng tiền rời khỏi thị trường nợ của Mỹ. Trái phiếu kho bạc đang bị bán tháo, qua đó đẩy lợi suất của chúng lên cao.
Trên thị trường ngoại hối, có quan điểm cho rằng, nếu không có sự hỗ trợ từ Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, những thành quả mà phe bán (bears) đạt được trên cặp USD/JPY thông qua các đợt can thiệp tiền tệ phối hợp sẽ không thể duy trì. Nói cách khác, BoJ phải đẩy nhanh quá trình thắt chặt tiền tệ bằng cách tăng lãi suất qua đêm ba tháng một lần thay vì sáu tháng một lần. Hoặc phát tín hiệu về ý định tăng lãi suất lên cao hơn đáng kể so với mức hiện tại, ít nhất là tới mức 2,5%.
Trong trường hợp của Fed, có một sự mâu thuẫn rõ ràng. Biên bản cuộc họp FOMC tháng 7 cho thấy ngày càng có nhiều quan chức sẵn sàng bỏ phiếu ủng hộ việc thắt chặt chính sách tiền tệ. Giọng điệu của tài liệu này có thể được mô tả là diều hâu (hawkish). Ngược lại, để đồng đô la Mỹ suy yếu, ngân hàng trung ương phải tỏ ra ngần ngại trong việc tăng lãi suất. Đồng thời, Citigroup tin rằng cái giá lớn nhất cho những nỗ lực kiểm soát lợi suất trái phiếu của Bộ Tài chính chính là sự suy yếu của đồng đô la.
Nhóm Phân tích FxPro
Tóm tắt: Đồng đô la suy yếu phản ánh lợi suất trái phiếu kho bạc giảm trong bối cảnh mua lại trái phiếu, trong khi khoảng cách chính sách giữa Fed và BoJ tiếp tục gây áp lực lên động lực của tỷ giá USD/JPY.
Hình 1. Xu hướng của Chỉ số Đồng đô la Mỹ (DXY) và lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm. Hình 2. Xu hướng dài hạn của trái phiếu kỳ hạn 10 năm tại Nhật Bản và Mỹ.
US$idx_U26, USDJPY, EURUSD, GOOGL.O, C.N
