FxPro: Lập trường diều hâu của ECB ít giúp ích cho đồng euro khi thị trường tập trung vào Fed

[thimbayonline]

FxPro: Lập trường diều hâu của ECB ít giúp ích cho đồng euro khi thị trường tập trung vào Fed

• ECB đã tăng lãi suất và đưa ra tông giọng lạc quan, nhưng điều này không đủ để củng cố tỷ giá EUR/USD.
• Lạm phát tăng tốc tại Mỹ đang củng cố niềm tin rằng Fed sẽ tăng lãi suất.

Đợt tăng lãi suất của ECB và lập trường tự tin của ngân hàng này về nền kinh tế cũng như lạm phát đã không thể làm lu mờ tác động từ sự tăng tốc của giá nhà sản xuất tại Mỹ và đợt bán tháo trái phiếu chính phủ. Đồng đô la Mỹ đã tung đòn phản công khi kỳ vọng về lãi suất của Fed được định giá lại. Việc thắt chặt chính sách của ECB là một lực cản mạnh đối với EUR/USD. Tuy nhiên, điều đó không thể làm chệch quỹ đạo đi lên của đồng USD, do thị trường tập trung nhiều hơn vào sự tăng tốc của giá nhà sản xuất và việc Bộ Tài chính Mỹ không thể chặn đà tăng của lợi suất trái phiếu Kho bạc thông qua các đợt mua lại. Số liệu thực tế đạt 5,3 tỷ USD, thấp hơn mức 6 tỷ USD được công bố trước đó. Mặc dù Scott Bessent bình luận rằng thị trường nợ đang ở trạng thái tuyệt vời, lợi suất vẫn tiếp tục tăng, đe dọa các chỉ số chứng khoán và làm giảm sự thèm khát các tài sản rủi ro.

ECB đã đáp ứng kỳ vọng khi tăng lãi suất tiền gửi từ 2,25% lên 2,5%. Đồng thời, dự báo lạm phát và GDP đã được điều chỉnh tăng nhẹ, cho phép thị trường tiền tệ phản ánh đầy đủ đợt tăng lãi suất cuối năm lên 2,75%, tăng từ mức 2,68% trước đó. Tuy nhiên, Bloomberg lưu ý rằng việc thắt chặt chính sách tiền tệ có thể diễn ra vào tháng 10 hoặc tháng 12, khi các dự báo được cập nhật.

Phát biểu của bà Christine Lagarde có thể được mô tả là diều hâu, bằng chứng là sự điều chỉnh tăng kỳ vọng lãi suất dài hạn. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, tác động lên EUR/USD đã bị làm lu mờ bởi các số liệu lạm phát và triển vọng chính sách tiền tệ của Fed — yếu tố mà thị trường ưu tiên định giá hàng đầu. Đồng thời, việc Ngân hàng Trung ương Châu Âu nhấn mạnh tính phụ thuộc vào dữ liệu được hiểu là sự dè dặt trong việc phát tín hiệu tiếp tục chu kỳ thắt chặt chính sách, điều này ít nhất gợi ý về một sự tạm dừng để đánh giá tình hình trước khi bước sang bước tiếp theo.

Dữ liệu giá nhà sản xuất của Mỹ đã kích hoạt cầu đối với đồng USD. PPI toàn phần tăng 0,4% so với tháng trước, đẩy tốc độ tăng hàng năm lên 5,4%. Tiến trình đạt được về lạm phát trong những tháng gần đây đã bị đảo ngược, xác nhận những lo ngại mà Kevin Warsh đã bày tỏ trước đó tại Jackson Hole. Phản ứng mạnh mẽ đối với dữ liệu PPI đã dẫn đến một sự định giá lại, với kỳ vọng đối với CPI — dự kiến công bố vào thứ Sáu và sẽ là dữ liệu then chốt cuối cùng trước cuộc họp FOMC — được điều chỉnh tăng. Kết quả là xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 9 đã tăng từ 60% lên 70%, trong khi khả năng có hai đợt thắt chặt tiền tệ trong năm 2026 đã tăng từ 49% lên 63%.

Sự tăng tốc đáng kể của giá tiêu dùng và lạm phát lõi tại Mỹ, vượt mức dự báo lần lượt là 3,4% và 2,4%, sẽ củng cố kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất tại cuộc họp FOMC ngày 15–16 tháng 9, tạo tiềm năng cho sự bứt phá tiếp theo của chỉ số đồng USD. Sau đó, thị trường sẽ chuyển sự tập trung sang triển vọng lãi suất trong 3–9 tháng tới, vốn sẽ chịu ảnh hưởng bởi tuyên bố lãi suất và cuộc họp báo.

Đội ngũ Phân tích FxPro

Tóm tắt: Đồng euro không thể hưởng lợi từ lập trường diều hâu của ECB: thị trường đang phản ứng mạnh mẽ hơn với lạm phát của Mỹ và kỳ vọng gia tăng về đợt tăng lãi suất của Fed.

Hình 1. Lãi suất tiền gửi của ECB và CPI so với cùng kỳ năm ngoái (y/y) của eurozone.

Hình 2. Lãi suất Quỹ Liên bang (Fed Funds rate) và PPI so với cùng kỳ năm ngoái (y/y) của Mỹ.

EURUSD,US$idx_Z26,TLT.O,BND.O,BNDX.O