thimbayonline
Pro Trader
FxPro: Thị trường ngoại hối đang chuyển hướng sang ‘giao dịch phá giá tiền tệ’
Chỉ số Nhà Quản trị Mua hàng (PMI) của S&P Global đã tăng vọt lên mức 56 vào tháng 8, mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2022. Các nhà phân tích của Bloomberg đã nâng dự báo GDP của Mỹ trong quý 3 từ 2% lên 2,5%. Lợi suất trái phiếu Kho bạc có thể đang tăng không chỉ do yếu tố địa chính trị, thâm hụt ngân sách hay sự cạnh tranh từ trái phiếu doanh nghiệp của các công ty công nghệ lớn (hyperscalers). Sự vững mạnh của nền kinh tế Mỹ cũng có thể là yếu tố củng cố thêm lạm phát.
Theo Goldman Sachs, cách duy nhất để giảm lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ là làm chậm đà lạm phát. Điều này sẽ chỉ xảy ra nếu Kevin Warsh ngừng phụ thuộc vào thị trường và bắt đầu thắt chặt chính sách tiền tệ. Và cách tốt nhất để đưa ra những tín hiệu như vậy là thông qua Hội nghị chuyên đề về Chính sách Kinh tế Jackson Hole sắp tới.
Ý định của Bộ Tài chính nhằm kiểm soát lợi suất trái phiếu Kho bạc đã làm sống lại xu hướng ‘giao dịch phá giá tiền tệ’ (debasement trade). Niềm tin xói mòn vào trái phiếu và tiền tệ – bắt nguồn từ chính sách của các cơ quan phát hành – đang dẫn đến tình trạng dòng vốn tháo chạy khỏi thị trường nợ và thị trường tiền tệ để chuyển sang các thị trường khác. Các tài sản liên quan đến tài chính phi tập trung, cụ thể là vàng và Bitcoin, đang tỏ ra đặc biệt thu hút.
Giống như một mô hình giao dịch chênh lệch lãi suất (carry-trade) điển hình, khi thế giới lo lắng về đồng đô la, dòng vốn trên thị trường ngoại hối sẽ chảy vào các loại tiền tệ có lợi suất thấp như đồng franc Thụy Sĩ và đồng yên Nhật. Đây là những đồng tiền được sử dụng làm tiền tệ tài trợ (funding currencies) trong các hoạt động carry-trade, và những lo ngại về việc lợi suất trái phiếu Kho bạc giảm đã dẫn đến việc nhà đầu tư đóng trạng thái (unwinding) các giao dịch này.
Sự lên giá của đồng franc tỏ ra mạnh mẽ đến mức buộc Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) phải dùng đến các biện pháp can thiệp tiền tệ. Theo thành viên Hội đồng Quản trị SNB, bà Petra Tschudin, cơ quan quản lý này có thể áp dụng mức lãi suất âm để giữ lạm phát nằm trong phạm vi mục tiêu từ 0–2%.
Nhóm Phân tích FxPro
Tóm tắt: Đồng đô la vẫn ổn định ở gần các mức thấp, nhưng 'giao dịch phá giá tiền tệ' đang thúc đẩy nhu cầu đối với vàng, BTC, CHF và JPY, gây áp lực lên các loại tiền tệ và trái phiếu khác.
Hình 1. Hiệu suất của Chỉ số Đô la Mỹ (USD Index) và S&P 500. Hình 2. Lãi suất cơ bản của SNB và lạm phát tại Thụy Sĩ.
US$idx_U26, USDJPY, USDCHF, Bitcoin, Gold, USSPX500
- Việc mất niềm tin vào các loại tiền tệ và trái phiếu đang dẫn đến tình trạng dòng vốn chảy ra ngoài.
- CHF (Franc Thụy Sĩ) và JPY (Yên Nhật) đã được hưởng lợi từ các hành động của Bộ Tài chính Mỹ.
Chỉ số Nhà Quản trị Mua hàng (PMI) của S&P Global đã tăng vọt lên mức 56 vào tháng 8, mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2022. Các nhà phân tích của Bloomberg đã nâng dự báo GDP của Mỹ trong quý 3 từ 2% lên 2,5%. Lợi suất trái phiếu Kho bạc có thể đang tăng không chỉ do yếu tố địa chính trị, thâm hụt ngân sách hay sự cạnh tranh từ trái phiếu doanh nghiệp của các công ty công nghệ lớn (hyperscalers). Sự vững mạnh của nền kinh tế Mỹ cũng có thể là yếu tố củng cố thêm lạm phát.
Theo Goldman Sachs, cách duy nhất để giảm lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ là làm chậm đà lạm phát. Điều này sẽ chỉ xảy ra nếu Kevin Warsh ngừng phụ thuộc vào thị trường và bắt đầu thắt chặt chính sách tiền tệ. Và cách tốt nhất để đưa ra những tín hiệu như vậy là thông qua Hội nghị chuyên đề về Chính sách Kinh tế Jackson Hole sắp tới.
Ý định của Bộ Tài chính nhằm kiểm soát lợi suất trái phiếu Kho bạc đã làm sống lại xu hướng ‘giao dịch phá giá tiền tệ’ (debasement trade). Niềm tin xói mòn vào trái phiếu và tiền tệ – bắt nguồn từ chính sách của các cơ quan phát hành – đang dẫn đến tình trạng dòng vốn tháo chạy khỏi thị trường nợ và thị trường tiền tệ để chuyển sang các thị trường khác. Các tài sản liên quan đến tài chính phi tập trung, cụ thể là vàng và Bitcoin, đang tỏ ra đặc biệt thu hút.
Giống như một mô hình giao dịch chênh lệch lãi suất (carry-trade) điển hình, khi thế giới lo lắng về đồng đô la, dòng vốn trên thị trường ngoại hối sẽ chảy vào các loại tiền tệ có lợi suất thấp như đồng franc Thụy Sĩ và đồng yên Nhật. Đây là những đồng tiền được sử dụng làm tiền tệ tài trợ (funding currencies) trong các hoạt động carry-trade, và những lo ngại về việc lợi suất trái phiếu Kho bạc giảm đã dẫn đến việc nhà đầu tư đóng trạng thái (unwinding) các giao dịch này.
Sự lên giá của đồng franc tỏ ra mạnh mẽ đến mức buộc Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) phải dùng đến các biện pháp can thiệp tiền tệ. Theo thành viên Hội đồng Quản trị SNB, bà Petra Tschudin, cơ quan quản lý này có thể áp dụng mức lãi suất âm để giữ lạm phát nằm trong phạm vi mục tiêu từ 0–2%.
Nhóm Phân tích FxPro
Tóm tắt: Đồng đô la vẫn ổn định ở gần các mức thấp, nhưng 'giao dịch phá giá tiền tệ' đang thúc đẩy nhu cầu đối với vàng, BTC, CHF và JPY, gây áp lực lên các loại tiền tệ và trái phiếu khác.
Hình 1. Hiệu suất của Chỉ số Đô la Mỹ (USD Index) và S&P 500. Hình 2. Lãi suất cơ bản của SNB và lạm phát tại Thụy Sĩ.
US$idx_U26, USDJPY, USDCHF, Bitcoin, Gold, USSPX500
