FxPro: Đồng Yên sẽ bảo vệ đà tăng như thế nào?

[thimbayonline]

FxPro: Đồng Yên sẽ bảo vệ đà tăng như thế nào?​

• Sự hỗ trợ từ BoJ là cần thiết để duy trì mức tỷ giá USDJPY hiện tại.
• Sự trở lại của làn sóng giao dịch "bán Mỹ" (sell America) đang gây áp lực lên đồng USD.

Đồng USD tiếp tục đà suy yếu trong bối cảnh các rủi ro địa chính trị hạ nhiệt và sự trở lại của giao dịch "bán Mỹ" (sell America) — chiến lược từng rất phổ biến trong thời kỳ chiến tranh thương mại. Niềm tin vào chính sách của Mỹ bị giảm sút sau đợt can thiệp tiền tệ phối hợp. Báo cáo nội bộ trên tờ Wall Street Journal càng "thêm dầu vào lửa" khi cho biết ông Donald Trump thường xuyên liên lạc với Kevin Warsh. Nếu vị Chủ tịch Fed tương lai chỉ là một "con rối" của Nhà Trắng, đồng bạc xanh sẽ phải đối mặt với một chặng đường vô cùng sóng gió.

Oman và Iran đang tiến gần đến một thỏa thuận mở lại eo biển Hormuz mà không thu phí. Tuy nhiên, điều này đòi hỏi hành động từ phía Mỹ — nhiều khả năng nhất là việc dỡ bỏ các lệnh trừng phạt. Kết quả là nguồn cung dầu sẽ tăng, dẫn đến giá dầu giảm. Rủi ro lạm phát tăng cao sẽ giảm bớt, kéo theo xác suất Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) thắt chặt chính sách tiền tệ cũng giảm theo. Điều này sẽ tạo điều kiện cho các đồng tiền khác tăng giá so với đồng USD.

Tương quan chính sách giữa BoJ và Fed​

Liệu đồng Yên có phải là ngoại lệ? Theo Bank of America, tỷ giá USDJPY sẽ giảm mạnh về mức 149 vào cuối năm, do Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) sẽ buộc phải đẩy nhanh lộ trình thắt chặt chính sách tiền tệ để duy trì mức tỷ giá hiện tại. Chính sách "hành động ngay trong tháng 9 thay vì chờ đến tháng 10" sẽ giúp đồng Yên gia tăng sức mạnh.

Ngược lại, CBA (Commonwealth Bank of Australia) dự báo một đợt tăng giá của USDJPY lên mức 165 vào quý 2 năm 2027. Đến thời điểm đó, BoJ dự kiến sẽ chỉ tăng lãi suất qua đêm hai lần. Trong khi đó, Fed sẽ thắt chặt chính sách tiền tệ từ 3 đến 4 lần, bắt đầu từ tháng 12.

Tác động từ giao dịch Carry Trade và dữ liệu kinh tế​

Sự hồi sinh của chiến lược giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) có thể gia tăng áp lực trở lại lên đồng Yên. Do đợt can thiệp tiền tệ phối hợp, Chỉ số Phí rủi ro Carry FX Thị trường mới nổi của Bloomberg (Bloomberg EM FX Carry Risk Premia Index) đã giảm khoảng 1%. Vào năm 2024, các đợt can thiệp của Nhật Bản trên thị trường hối đoái từng khiến chỉ số này sụt giảm 4%.

Các nhà giao dịch carry trade đã chuẩn bị cho kịch bản này và đa dạng hóa danh mục đầu tư. Hiện tại, họ đang dần quay trở lại bán khống đồng Yên như một đồng tiền tài trợ (funding currency), dựa trên kỳ vọng rằng BoJ sẽ bình thường hóa chính sách tiền tệ một cách chậm rãi.

Số phận của USDJPY vẫn nằm trong tay các ngân hàng trung ương. Trong khi đó, dữ liệu việc làm tháng 7 của Mỹ sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến tất cả các cặp tiền tệ liên quan đến đồng USD. Một thị trường lao động mạnh mẽ sẽ làm tăng khả năng Fed nâng lãi suất và hỗ trợ đồng bạc xanh. Ngược lại, một thị trường lao động hạ nhiệt sẽ giúp đồng Yên bứt phá.

Đội ngũ Phân tích FxPro

• Hình 1: Xu hướng dài hạn của lạm phát Mỹ và giá dầu thô Brent.
• Hình 2: Tỷ giá USDJPY và chênh lệch lãi suất cơ bản giữa Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và Fed.

Tóm tắt: Đồng Yên phụ thuộc lớn vào động thái của BoJ và Fed: sự hỗ trợ từ Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ giúp đồng Yên mạnh lên, nhưng sự trở lại của carry trade cùng dữ liệu kinh tế tích cực từ Mỹ có thể khiến tỷ giá USDJPY tăng trở lại.

US$IDX_U26 | USDJPY | BRENT